Fondo De Cobertura De Operaciones De Opciones

Spencer Patton Construyendo Fondos de Hedge Usando Opciones de Opciones de Llegar-De-Dinero Por Kitco. 29 de abril de 2011, 11:00:00 AM EDT (Kitco News) - Hablar sobre un comienzo temprano. Spencer Patton ha participado activamente en los mercados financieros desde la escuela primaria. Ahora, a sólo unos pocos años de la universidad, ha fundado un fondo de cobertura, utilizando una estrategia de venta de opciones lejos del dinero con precios de huelga que él cifras es poco probable que se ven afectados por la caducidad. Patton empezó a invertir como un niño de 7 años cuando su padre Jim, un inversionista de capital privado que compró compañías que fallaban y las vendió a medida que se hicieron rentables, ofreció igualar cualquier dinero que el muchacho colocara en el mercado de valores. Así que Spencer joven tomó el dinero del subsidio y del regalo y comenzó a investigar a compañías. Yo tenía casi tanto dinero como usted como un niño de 7 años, como 20, recordó. Pero me permitió empezar a pensar en diferentes compañías. Un amigo de la familia que era un corredor de bolsa manejó los oficios en una comisión de un centavo hasta que Patton era un adulto. Mi pasión por eso creció, dijo Patton. En la universidad, usó a menudo una computadora portátil para poner en posiciones mientras que en clases en la universidad de Vanderbilt, donde él ganó grados en psicología y economía. Continuamente perfeccionó sus estrategias. Después de la graduación, se fue a trabajar para KPAC Solutions, una empresa de inversión privada enfocada en adquirir y entregar a los fabricantes en apuros. Esto permitió a Patton aprender sobre las materias primas, ya que muchas de estas empresas estaban involucradas con los productos básicos de alguna manera. Patton, que ahora tiene 25 años, fundó Steel Vine Investments. El gestor de fondos busca obtener primas de bolsillo de las posiciones de las opciones Patton pretende vender opciones lo suficientemente lejos del dinero que los precios de la huelga nunca se activan, lo que le permite mantener las primas recaudadas por vender la opción. Esto pone un techo en el beneficio de cualquier posición, pero también quita la presión de tener que predecir correctamente si un próximo movimiento de los mercados será hacia arriba o hacia abajo. Una opción es un contrato que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un producto o acción a un precio fijo, en o antes de cierta fecha futura, del vendedor. Generalmente vende opciones sobre acciones y productos que son de 30 a 100 del dinero, con vencimiento en cualquier lugar de tres meses a un año de distancia. Busca precios de huelga que considere históricamente o estadísticamente improbables dentro del marco temporal de opciones, en muchos casos vendiendo opciones en huelgas por las cuales los precios nunca han alcanzado. Youre que mira para capturar la prima de vender esas opciones, él dijo. El problema histórico con las opciones de venta es que hay un potencial de ganancias limitado. Lo más que puede hacer es hacer es la prima que se paga para vender esa opción. Usted no puede hacer un solo dólar más en esa posición, mientras que su pérdida es teóricamente ilimitado. La plata podría ir al infinito, y tendrías pérdidas ilimitadas. Sin embargo, el trade-off es que la probabilidad de que usted va a mantener esa prima es muy alta. Hay un montón de grandes estadísticas por ahí diciendo que aproximadamente 80 a 85 de todas las opciones caducan sin valor. A partir de esta entrevista, la plata era poco menos de 50 onzas. Un comerciante que vende una opción de plata de 75 años que expira el 22 de noviembre recibiría una prima de 4.100, que mantendría mientras cualquier rally parezca tímido de 75, dijo Patton en la lista de un comercio hipotético. El riesgo sería que la plata de hecho golpeó ese precio. Si la plata sigue subiendo y amenaza este precio, Patton preferiría simplemente cerrar una posición. Para julio, esa opción podría valer la pena decir 7.000, dijo. Un comerciante tendría que pagar esto para cerrar, dejando una pérdida de 2.900, lo que sería menor que si las opciones realmente se activaron. Una forma más agresiva de administrar el riesgo, que Patton dijo que tiende a evitar, sería la cobertura con una posición en el mercado de futuros. Por ejemplo, si un comerciante vendió una llamada de plata a los 75, podría comprar un contrato de futuros de plata. Entonces si la opción de la llamada termina un perdedor, esto sería compensado por una ganancia en el contrato de futuros de plata. Un beneficio doble sería si la plata sube, pero deja de tener 75 por vencimiento. Entonces un comerciante mantendría la prima para vender la opción y también ganaría en el aumento en el contrato de futuros, Patton dijo. Sin embargo, si el contrato de futuros en su lugar disminuyen, la pérdida de futuros podría terminar compensando la prima de la opción. Se le paga una cierta prima, y ​​si pierde todo ese dinero que negocia plata (futuros) tratando de protegerse a sí mismo, entonces youve hecho usted mismo no es bueno, dijo. Sólo creo que el camino más inteligente para ir (para gestionar el riesgo) es simplemente cerrar la posición. Tener un conjunto, definir la pérdida de parada. Diga si llega a este punto, voy a tener la disciplina para cerrar la posición. Con el sistema comercial de Pattons, él simplemente tiene que decidir dónde no irán las mercancías en lugar de donde irán las mercancías. Por el contrario, un comerciante tradicional de futuros tiene que decidir si el mercado subirá o bajará del precio actual. Si usted dice que su cabeza más alta y va más bajo por un centavo, youve perdido el dinero, Patton dijo. Generalmente negocia sólo acciones o commodities con un volumen fuerte. Se aferra a las acciones de la Dow Jones Industrial Average o SampP 500, que rara vez pierden más de un punto porcentual o dos al día. Evita a pequeñas empresas en desarrollo, como una pequeña empresa de biotecnología que podría ser vulnerable a 20 movimientos en un solo día si se rompe una noticia importante. Los activos bajo administración en su fondo son poco menos de 5 millones, que Patton admite son pequeñas patatas en el mundo de los fondos de cobertura. Sin embargo, no ha estado buscando activamente capital a medida que desarrolló sus estrategias. A partir del 1 de mayo, sin embargo, el fondo se abrirá a inversores institucionales. Steel Vine registró un rendimiento de 27 en 2009 y 26 en 2010, informó. Patton evita poner más de 10 de una cartera en cualquier posición. Él favorece la diversificación, pero dijo que no diversificar sólo por el bien de la diversificación, en lugar de sólo poner en posiciones cuando confía en ellos. Su consejo principal para los principiantes es trabajar con un mentor, como un corredor u otro comerciante que puede ayudar a caminar a través de posibles trampas. Hay mucho que decir de la experiencia personal, y el comercio de papel no lo hará por usted, dijo. Comercio de papel es tan diferente porque usted no tiene la ganancia o pérdida de capital y oscilaciones de emoción que vienen con eso. ¿Cómo los gestores de fondos de cobertura utilizan las opciones de acciones? Uno de los atractivos de la negociación de volatilidad es que el gestor de fondos de cobertura puede beneficiarse de un índice dado si va hacia arriba o hacia abajo Mediante el uso de opciones, escribe Stuart Fieldhouse del Consejo de Industria de Opciones. La volatilidad como clase de activos La negociación de volatilidad posee una serie de cualidades atractivas tanto para el gestor del fondo como para su inversor final. Como clase de activo, el coste de la volatilidad aumenta cuando aumenta la incertidumbre, pero también tiende a volver a una media. Puede negociarse de varias maneras, incluyendo puramente especulativa o arbitrada (por ejemplo, índice vs. acciones, o corto plazo vs. largo plazo, o implícito vs. histórico). Pero en el centro de una exitosa estrategia basada en la volatilidad reside el uso efectivo de las opciones. Como una estrategia de fondos de cobertura, el comercio de volatilidad ha evolucionado significativamente desde la crisis financiera, cuando muchos fondos de especialistas en volatilidad publicaron números de titulares. Desde entonces, los inversionistas han comenzado a ver el fondo de volatilidad como algo más que una cobertura contra los mercados volátiles, sino también como una inversión por derecho propio. Esto ha ocurrido como gestores de fondos especializados han comenzado a demostrar que pueden ir a largo y corto volatilidad. El índice de volatilidad VIX (VIX) (VXX) se estableció como uno de los puntos de referencia clave de la volatilidad en el mercado y ofrece algunas excelentes oportunidades de negociación de opciones, lo que permite al gestor de fondos ir a largo o corto vega ( El nivel de sensibilidad de las opciones a los cambios en la volatilidad de un activo subyacente). Mientras que el contrato de VIX es el buque insignia de la opción de la volatilidad, otros índices de la volatilidad están ganando en renombre, incluyendo el índice de la volatilidad del ETF del mercado emergente de CBOE (VXEEM) y el índice de la volatilidad del oro de CBOE (GVZ). La volatilidad implícita es parte integrante de la forma en que se fijan los precios de las opciones. El precio justo de una opción reflejará no sólo la volatilidad implícita, sino también la dinámica del mercado y las fuerzas de la oferta y la demanda. Esto lo deja abierto a las estrategias de arbitraje donde el gestor comparará la volatilidad prevista en el instrumento subyacente (por ejemplo, un índice) con la volatilidad implícita existente de una opción. Con el precio exacto de las opciones bajo la fórmula de Black-Scholes, esto requerirá un grado de dependencia de los gerentes pronosticados para la volatilidad, y el análisis que puede revelar mispricing situaciones que un gerente astuto puede capitalizar. Los fondos también pueden cubrir la exposición a la volatilidad implícita. Por ejemplo, los arbitradores de riesgo pueden esperar aprovechar los diferenciales más estrechos de las acciones de las empresas que planean fusionarse. Uso de Opciones para Comercio de Volatilidad Los fondos que se especializan en el comercio de volatilidad a menudo se aprovechan de la inusualmente alta volatilidad implícita mediante la venta de una opción de compra ligeramente fuera del dinero y una opción de venta fuera del dinero junto con la compra de Tanto una llamada más hacia fuera en la parte superior, y un puesto más lejos en el lado negativo. Este comercio, comúnmente conocido como un cóndor de hierro, es uno de los medios favorecidos de hacer dinero en la volatilidad implícita. La perspectiva de las opciones para los fondos de cobertura Los fondos de cobertura siguen siendo uno de los usuarios más activos tanto de opciones negociadas en bolsa como de OTC, en particular en el mercado de valores EE. UU., pero algunos gerentes pueden estar perdiendo la oportunidad que estos instrumentos pueden ofrecerles. Las estrategias de inversión basadas en acciones dominan los fondos de cobertura, que representan una gran parte del mercado de opciones sobre acciones. Muchos fondos se concentran en los mercados de renta variable estadounidenses líquidos y usan opciones de acciones individuales, ETF e índices para cubrir el riesgo. En este artículo se hace un breve recorrido por algunas de las formas en que se están empleando las opciones en las carteras de fondos de cobertura, así como también se examinan algunos de los temas más amplios que afectan a su uso. Los futuros artículos examinarán con más detalle algunas de las estrategias de opciones más utilizadas. TIPOS DE ESTRATEGIA BASADA EN OPCIONES Las opciones de venta o de compra con cobertura defensiva han sido durante mucho tiempo un punto de referencia para el gestor de acciones de largo / corto plazo, especialmente en los mercados donde existe una amplia disponibilidad de contratos de un solo nombre. En Asia, donde la elección de las opciones de un solo nombre sigue siendo muy limitada, los gerentes siguen dependiendo de los contratos OTC o estrategias de volatilidad simple. El fondo de cobertura de renta variable puede utilizar pujas y llamadas basadas en índices para cubrir de forma barata la exposición al alza oa la baja. Los gerentes han podido beneficiarse simultáneamente de posiciones largas y cortas utilizando opciones. Sin embargo, es difícil lograr rendimientos consistentes en el lado corto durante un mercado de tendencia al alza ya que la venta de llamadas no es una estrategia lsquoset y forgetrsquo. Hay estrategias defensivas más sofisticadas que hacen uso regular de opciones, como la cobertura de riesgo de cola. Los gestores de fondos de cobertura son muy cautelosos, como resultado de las malas experiencias en 2007-08. Necesitan tranquilizar a los inversionistas que el fondo se prepara para el próximo ndash negro o evento gris del cisne del ndash. También se ha observado que el valor de las opciones de venta ndash y no sólo equity pone ndash explotó durante episodios de alta volatilidad (por ejemplo, la crisis crediticia y el desplome), llevando a más gestores de fondos a explorar opciones como una alternativa a la tesorería defensiva y el Tesoro Tenencias de bonos. Venta de llamadas cubiertas y mejora de rendimiento La venta de llamadas cubiertas por fondos de cobertura se favorece durante los períodos en que los gestores de fondos son relativamente neutrales en el mercado. Esto genera ingresos por primas y mitiga la posible exposición negativa de una posición subyacente. Es vital que el equipo de gestión de riesgos del fondo tenga una sólida metodología cuantitativa que les permita evaluar la probabilidad de que se asignen llamadas cortas y el impacto que esta asignación podría tener en la estrategia senior de fundrsquos. Uno de los mayores riesgos con una estrategia basada en el rendimiento es que el titular de la opción decide ejercerla para capturar el dividendo. Si bien la rentabilidad máxima y el punto de equilibrio son bastante claros desde una perspectiva de gestión de riesgos, la probabilidad de que se ejerza la opción también es altamente cuantificable, con un delta de 0,95 o superior siendo un buen punto de referencia. También existe un riesgo de cesión temprana para las opciones de estilo americano, ya que el tenedor de opciones de compra puede ejercer en cualquier momento antes de la expiración, pero muy probablemente cuando el dividendo sea mayor que el exceso de prima sobre el valor intrínseco. Volatilidad Es probable que las estrategias basadas en volatilidad usen más las opciones, y la volatilidad implícita se considera como uno de los componentes más importantes de la valoración de las opciones. Muchos fondos de cobertura usan opciones para especular sobre la dirección de la volatilidad implícita, por ejemplo utilizando las opciones de CBOEreg VIXreg o futuros. Debido a que la volatilidad implícita se comercializa dentro de un rango que puede definirse bien a través del análisis técnico, un fondo puede centrarse en los posibles puntos de compra y venta indicados a través de bandas de precios establecidas. El uso de straddles (opciones put y call compradas (o vendidas) al mismo precio de ejercicio con la misma expiración) y los estrangulamientos (fuera del dinero puesto y opciones de compra), los gerentes también pueden aprovechar la curva de volatilidad ndash Sesgo en oposición a la volatilidad implícita en el dinero. El comercio de la volatilidad es también popular con los fondos de cobertura algorítmicos, que pueden centrarse en negociarlo en rangos favorables mientras que retiene una capacidad de cobertura. La apelación de collarrsquos es su alcance para reducir la volatilidad de la cartera, proteger contra pérdidas y proporcionar rendimientos consistentes, el Santo Grial para muchos inversionistas de fondos de cobertura (ver Fig.2). En efecto, si el fondo de cobertura puede comprar acciones suficientes para replicar un índice (una replicación de 100 no es necesaria), idealmente inclinándose hacia las acciones con un mayor pago de dividendos, entonces puede vender opciones de compra a un precio de ejercicio por encima del precio índice actual, Limitando sus ganancias, pero al mismo tiempo generando efectivo. El fondo utiliza el efectivo de prima de su venta de llamadas a comprar puts sobre la base del índice que está siguiendo, reduciendo así el costo total de la estrategia y potencialmente reduciendo drásticamente el riesgo. Tenga en cuenta que habrá riesgo base si el subyacente no es 100 replicado. Las opciones de arbitraje pueden ser utilizadas por el fondo activista para explotar una serie de situaciones de arbitraje diferentes. El arbitraje de volatilidad ha evolucionado de una técnica de cobertura a una estrategia por derecho propio. Hay un número considerable de volatilidad de los hedge funds como una clase de activos pura, con estrategias sistemáticas de volatilidad que buscan explotar la diferencia entre la volatilidad implícita y la volatilidad realizada. Recientemente, ha habido en promedio un spread de 4 meses para la volatilidad implícita de un mes SampP 500 frente a un mes realizado, aunque esto puede variar significativamente. Los fondos pueden beneficiarse de esto mediante el uso de opciones, mientras que la cobertura de otros riesgos, tales como las tasas de interés. Fundamentalmente, las mesas de opciones de fondos de cobertura pueden arbitrar los precios de las opciones en lugar de simplemente usarlas para arbitrar otras clases de activos, usando múltiples opciones listadas en el mismo activo para aprovechar los precios erróneos relativos. Operaciones de dispersión El comercio de dispersión se ha vuelto cada vez más popular entre los fondos de cobertura que quieren apostar por el fin del alto nivel de correlación entre las grandes acciones que constituyen componentes del índice. Un gestor de fondos suele vender opciones sobre el índice y comprar opciones sobre las acciones individuales que componen el índice. Si ocurre la dispersión máxima, las opciones en las acciones individuales ganan dinero, mientras que la opción de índice corto pierde solamente una pequeña cantidad de dinero. El comercio de dispersión es efectivamente corto en la correlación y va largo en la volatilidad. El gestor de inversiones necesita tener una visión clara de cuándo es probable que un entorno de este tipo se ponga en marcha y los inversores comienzan a concentrarse en los datos de las acciones individuales en lugar de tomar un lsquorisk de vainilla, riesgo offrsquo enfoque de las acciones. Fondos de riesgo de la cola El fondo de riesgo de la cola ndash un fondo diseñado para proporcionar liquidez en caso de que se produzcan ciertos riesgos (por ejemplo, los mercados de valores que caen más de 20) se ha convertido en un componente de cartera buscados para los inversores que aún necesitan cumplir con el pasivo en caso de mercado Liquidez de secado. Esto es realmente una póliza de seguro, con el inversor intercambiando una estrategia de bajo rendimiento para la expectativa de liquidez. Los fondos de riesgo de cola a menudo toman posiciones macro contraria usando opciones de venta a largo plazo. El debate sobre si es realmente posible para un fondo para anticipar riesgos de cola por definición difícil de predecir ndash debe ser compensado contra las expectativas del inversor. El inversionista está buscando un fondo del oso para reducir al mínimo daño de la lista. La causa de ese descenso puede ser impredecible, pero la reacción del mercado puede ser predecible. La verdadera pregunta es el tamaño de la caída del mercado. Con el advenimiento de los ETFs protegidos contra la cola para los inversionistas y dados patrones comerciales recientes, está claro que los productos que pueden proporcionar este nivel de cobertura seguirán siendo populares entre los inversionistas. El panorama general Las opciones son la tercera clase de activos más utilizada para fondos algorítmicos después de acciones y divisas. Esto es gracias al uso creciente del comercio electrónico para las transacciones de las opciones, los comercios que eran dependientes previamente en la escritura manual de las opciones y el corregir de la voz. Ahora, el tacto de la ejecución del botón (lsquolow touchrsquo) está empujando para arriba volúmenes y atrayendo a más traders del programa del fondo de cobertura en el mercado de las opciones. Uno de los puntos de venta clave para los fondos de cobertura ha sido la liquidez y la eficiencia operativa asociada con las opciones negociadas en bolsa. En particular, los avances en el comercio algorítmico han permitido a los gestores de fondos para acceder a precios superiores a través de múltiples intercambios a través de procesos de orden inteligente. Fuera de América del Norte, las opciones de capital negociadas localmente no han estado disfrutando del alto crecimiento experimentado por las opciones de capital de EE. UU. En Asia, las opciones de acciones individuales se ven obstaculizadas por la falta de oportunidades y demanda, mientras que en Europa las características estructurales como la fragmentación de los países y las divisas y la preponderancia de las pequeñas empresas están retrasando el crecimiento. Cada vez más, los fondos de cobertura están adoptando opciones semanales para posiciones de control más sensibles, permitiendo que las posiciones exitosas sean cosechadas más rápidamente. También pueden ofrecer una protección a la baja a precios competitivos. La decadencia del tiempo es atractiva para los vendedores, mientras que los compradores aprecian el juego ndash gamma la capacidad de aprovechar un movimiento ascendente en el delta de opciones, en respuesta a un aumento proporcionalmente menor en el precio del subyacente. A medida que la industria de opciones continúe desarrollándose, probablemente surgirán más oportunidades para los gestores de fondos de cobertura. Esto se derivará no sólo de la ampliación del conjunto de productos disponibles, sino también de la mejora de la eficiencia operativa y la transparencia ofrecida por los productos negociados en bolsa y compensados. Las demandas regulatorias para un mercado más robusto no jugarán ninguna parte pequeña en esto también. El Consejo de la Industria de Opciones (OIC) se formó en 1992 para educar a los inversionistas y sus asesores financieros sobre los beneficios y riesgos de las opciones de renta variable negociadas en bolsa. Entre sus miembros se incluyen BATS Options Exchange, Exchange Options Exchange, Exchange Options Exchange, Chicago Board Options Exchange, International Securities Exchange, NASDAQ OMX PHLX, NASDAQ Options Market, NYSE Amex Options, NYSE Arca Options y OCC. Los profesionales de la industria de opciones han creado el contenido en el software, los folletos y el sitio web. El personal de cumplimiento y legal apropiado asegura que toda la información producida por la OCI incluye un balance de los beneficios y riesgos de las opciones. Vaya a OptionsEducation. org Patrocinado por OIC. Las opiniones expresadas son únicamente las del autor del artículo y no reflejan necesariamente las opiniones de la OCI. La información presentada no pretende ser un consejo de inversión o una recomendación de compra, venta o tenencia de valores de ninguna compañía, sino que pretende educar a los usuarios sobre el uso de opciones.